在股权分置改革全面启动以前，由于很多历史原因，A股市场中有大量上市公司的股权处于“不可流通”状态。据统计，当时上市公司总股本7149亿股，其中非流通股份达4543亿股，占上市公司总股本的60%还多，而国有股份在“非流通股”中又占去了超过70%。随着我国市场经济体制改革的不断深化，股权分置的制度性缺陷不断暴露出来，并成为在诸多方面制约中国资本市场规范和发展的绊脚石。进入2005年，管理部门开始着手大力推进股权分置改革，并花费将近两年的时间，使A股市场成为理论上的“全流通”市场。　　在股权分置改革的前半段，“大小非”股东向流通股股东支付股改“对价”，A股市场也因此走出了波澜壮阔的牛市。但令人遗憾的是，随着股改步入后半段，在牛市中过度疯狂的投资者突然发现，股份全流通之后的扩容压力却完全超出了大家的想象。按照股改时的约定，股改后，原来禁止上市流通的股票可以在“锁一爬二”的期限之后到二级市场流通。有关的统计数据显示，2007年-2010年是解禁股份的集中释放期，从数值上看，这四年间理论上将有合计近9000亿股，高达数万亿元的市值需要释放。如此庞大的增量流通股释放规模，便是被认为导致今日股市萎靡不振之最大祸首的“大小非”问题。
　　目前市场已形成了一个思维定势：因为越来越多的“大小非”已经或即将解禁流通，而“大小非”的历史成本极低，解禁后能够获得极高的利润，因此很容易导致它们在二级市场上大量抛售股票，从而必将引起股价的大幅下跌。
　　著名财经评论家叶檀认为，当前股市真正的风险在于“大小非”问题，而且一再强调这是中国资本市场中破坏力最大的“核弹”。另有私募界人士表示，“大小非”是杀伤市场的元凶，特别是近半年来发生的急速下跌以及日趋严格的监管制度，让他们感到“必须抓紧时间抛售”，而这实际上又形成了一个恶性循环，反过来加速了股价的下跌。

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