2008-07-01 14:24 | 只看楼主
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股票和期货的108个区别（9）：诞生的不同

股票为何而来、期货从何而生？
股票和期货的108个区别（9）：诞生的不同
——股票的产生是为了融资、期货的产生是为了规避风险

一、现代意义的股票和期货的诞生

现在意义股票的诞生：1551年第一家股份公司，1611年第一个股票交易所
1551年，全世界第一家向公众发行股票的股份公司——莫斯科夫（Muscovy）公司在英国成立，它当时向公众发行了每股面值25英镑、总值6000英镑的股票，现代意义的股票诞生了。
很快，股份有限公司成为当时的主要资本主义国家的重要企业组织形式。随着越来越多股份公司的产生和壮大，通过发行股票融资的方式得以快速发展，进而另一个需求产生了——股票的买卖交易（转让）。
1611年（另一种说法是1609年），在荷兰的阿姆斯特丹世界第一个股票交易所（股票市场）形成了，一开始它是一些商人进行荷兰东印度公司的股票买卖交易的场所。
17世纪末，伦敦交易街露天市场开始成为买卖政府债券场所，1760年150名伦敦股票经纪人在“乔根森咖啡馆”组建俱乐部以买卖股票，1773年，伦敦证券交易所——英国第一个真正的证券交易所诞生。
1792年5月17日，24位纽约证券拍卖商在华尔街的一棵大梧桐树下，签订章程、买卖股票， 1793年，梧桐树下股票交易搬进到Tontine咖啡屋进行交易，这就是纽约证券交易所的起源，。

现代意义期货的诞生：1848年第一个期货交易所
早在1571年，英国就创建了世界上第一家集中的商品市场——伦敦皇家交易所，后来在其原址上，衍生出伦敦国际金融期货期权交易所。
而现代意义上的期货交易则源于1848年的芝加哥，当时，82为芝加哥商人发起组建了芝加哥期货交易所CBOT），并采用远期合约方式进行交易。1865年，哥期货交易所又推出了标准化合约，同时实行了保证金制度（双方不高于合约价值10%的保证金），促进了期货交易的规范化发展。


二、核心区别·股票的诞生是为了融资，而期货的诞生是为了规避风险

股票的诞生和发展是为了满足资本主义社会化大生产的巨额资金需求。
16、17世纪，随着资本主义的大工业发展，以及海外贸易的迅速开展，无论是生产商还是贸易商靠自己的资本积累和有限的借贷资本，都无法满足越来越大的社会需求。这时就需要一种大范围的融资工具，可以一次性募集巨额资金用于扩大再生产或是对外贸易。股份公司由此形成，并有少数股东出资经营的企业形式，逐步扩展到向社会公众发行股票募集资金的形式，股票的诞生，使得企业可以在社会上吸收和集中大量分散资金，大大提高了资本的运作效率。
1551年，莫斯科夫（Muscovy）公司成立后，在英国和荷兰更多企业纷纷仿效，到1695年，英国成立了约100家新股份公司。

期货的诞生和发展是为了规避农民和商人（现货商和贸易商）的风险
芝加哥很早就成为美国主要的粮食市场，更是美国大豆和玉米的主产区。但是在1848年之前，由于科技和交通的不便，粮食的供应、运输和仓储都存在不小的问题。在收获季节，由于粮食大量集中上市，而粮商囤积及运输能力有限，因此无法购买农民手中所有的粮食，粮价就会下跌，很多粮食会腐烂掉或者被扔掉。而到了第二年的春季，当粮商需要大量向农民买粮食时，却发现农民没有足够的粮食卖给他们。最终农民和粮商都损失惨重。
为了避免粮食价格的大起大落，降低农民及粮商在生产、交易、运输、储藏等方面的风险，1848年，82为芝加哥商人组建了芝加哥期货交易所（CBOT），开始玉米的期货交易。他们用远期合同方式，约定买卖双方在将来的特定日期以特定价格交易粮食，从而大大降低了因价格波动而给农民及粮商带来的损失。
由此我们看到，期货最初的功能是套期保值，至于商品定价权、价格发现、投机生财等功能都是随着期货市场的发展，在后期形成的。

三、股指期货的诞生

股指期货是期货品种多样化的产物
自从1848年第一个玉米期货开始，国际期货品种不断扩大，农产品期货、金属期货、能源期货成为商品期货的三大主流，具体品种已涉及谷物、棉花、小麦、油菜籽、燕麦、黄豆、玉米、糖、咖啡、可可、猪、猪肚、活牛、木材，黄金、白银、铂、铜、铝，原油、汽油等。
与商品期货的繁荣相呼应的是，二十世纪70年代迅速崛起的金融期货，比如外汇期货、利率期货、股指期货等。

第一个股指期货合约在1982年推出，作为投资者规避风险、实现资产保值的工具
二十世纪70年代，布林顿森林体系的解体，世界出现第二次石油危机，西方各国经济发展不稳定，美元汇率震荡加剧，美国股市的波动也比较剧烈，为了加强风险管理、实现投资者资产的保值。1982年2月24日，美国堪萨斯农产品交易所推出了以价值线为基础的股票指数期货（VLF）交易，宣告了股指期货的诞生。两个月后，芝加哥商业交易所（CME）推出标普500指数期货合约，它是目前全球交易最为活跃的股指期货品种。

附表：各国股指期货推出后股市的反应情况
国家
股指期货推出后股市表现
股指期货对股市的影响方向
美国
1982年2月推出，受第二次石油危机影响，股市跌至阶段性低点。1982年7月触底反弹后，股指一路攀升，迎来美国历史上最大的牛市。
现跌后涨，成就大牛市
法国
1988年11月推出，走势未见任何异常，保持稳步上升态势。
作用不明显，稳步上升
德国
1990年11月推出，在紧缩性货币政策下，股市出现大幅下跌，1996年之后在美股带动下才大幅走高。
短期大跌，较长时间弱势
日本
1988年5月推出，正逢日本央行提高利率、进行紧缩货币，股市略有震荡
影响较小，略有震荡
韩国
1996年5月推出，股指跌势不改，此后也因金融危机，进一步下挫。
进一步下跌



对管理层的建议
①对股市的融资功能，一方面要充分利用，在特定时期为国内特定行业或企业募集资金，扩大该行业或企业的资本优势和国际竞争力，促进该行业或企业的发展；另一方面一定时期内融资的量要考虑社会消化能力，若在短时间内从社会抽走太多资金，会对股市会造成不利影响。
②在某些场合，需要明确指出期货的套期保值、规避现货商和贸易商风险、价格发现、定价主导权等方面的功能，弱化社会上大部分人只认为期货市场是一个纯投机市场、甚至是一个风险极大的赌博市场。



沈良、方志、周亚科编著  转载请注明出处
沈良 期货中国网总编www.7hcn.com
方志 期货私募基金经理
周亚科 股票私募基金经理