2008年以来受国际国内等多方面因素的影响，A股市场有一定的调整幅度。作为国内最大的机构投资者之一，保险资金根据市场状况调整投资比例，对大类资产配置更具前瞻性和战略性。保险机构坚持长期价值投资的理念，审慎操作，防范风险。2008年股市风云变幻不定，但欣慰的是，在股市大幅调整、投资者损失惨重的一季度，国内保险资金共实现资金运用收益311.3亿元，平均收益率仍然为正，达到1.2%。
　　季报显示险资首次采取谨慎态度
　　应该说，保险资金自2007年10月中期调整以来，为了规避市场的系统性风险，从2007年三季度开始就在市场高估的态势下收缩战线，采取谨慎投资，逢高减仓的投资策略——持股集中度和持股数下降，中国人寿(601628 )和平安均在2007年四季度加大了兑现部分投资收益的力度，在5000点上方减仓明显。2007年年报显示，保险资金2008年一季度持股家数从2007年末的205只降到198只，同时总持股数也从2750644万股降为561184.2万股。前20大重仓股持股数一季报显示，重仓股持股集中度明显下降。年报显示，前20大重仓股股数高达2613002万股，单只持股上亿股的超过14只，而一季度前20大重仓股股数降至449095万股，单只持股上亿股的也降为10只，投入资金数量明显减少。总体看来，重仓股变化不大，但是年报中的中国人寿、民生银行(600016 )、中国国航(601111 )和S哈药(600664 )被挤出前20大重仓股，取而代之的则是中国联通(600050 )、万科A、中国太保(601601 )和国电电力(600795 )等超跌或低估值蓝筹股。值得注意的是中国再保险现身中国银行(601988 )、香江控股(600162 )、江南高纤(600527 )和华鲁恒升(600426 )的一季度季报中。
　　减持受宏观紧缩影响的周期性股票和高估值股票
　　透过保险资金最新持股可知，保险资金在市场中期调整的态势下，操作思路有积极的改变，从重仓权重蓝筹股改为寻找再融资压力较轻的品种，行业前景相对乐观的主题投资品种受到青睐，精选个股、波段操作，持股周期有所下降，波段操作明显。保险资金自2007年三季度对钢铁股积极配置，分别在攀钢钢钒(000629 )、首钢股份(000959 )、华菱管线(000932 )、包钢股份(600010 )、柳钢股份(601003 )、重庆钢铁(601005 )等钢铁股中出现。但是2008年一季报显示，对部分钢铁股减持力度较大，如华菱管线、攀钢钢钒、包钢股份，龙头股宝钢股份(600019 )都呈现小规模减仓态势。同时对估值没有优势的中国平安(601318 )、中国人寿和中国神华(601088 )减仓力度较大。最后对部分高估值的中小板个股如东华科技(002140 )以及炒作力度较大的海泰发展(600082 )、柳工(000528 )和哈飞和涨幅较大的鹏博士(600804 )、中科英华(600110 )和兴发集团(600141 )等也采取减仓策略。

持股数(万股)

证券简称	持有家数	2007年末持股数(万股)	证券简称	持有	2008一季度 家数
中国人寿	2	1933450	工商银行	3	151848
工商银行	4	204773	中信证券	2	57431
民生银行	2	145202	建设银行	3	52372
中信证券	2	57431.1	中国银行	3	31805
建设银行	3	54832.4	大秦铁路	3	25625
大秦铁路	4	37706	浦发银行	2	19452
广深铁路	5	31498.1	广深铁路	3	16160
中国石油	9	24483.8	宝钢股份	2	15217
浦发银行	2	19452.2	中国石油	6	15059
宝钢股份	2	17067.9	中国中铁	3	10331
中国神华	6	14773.7	中国神华	3	8138.1
中国银行	1	13429.4	上海机场	2	6905.7
中国中铁	3	12537.8	中国联通	1	6300
中海集运	8	11045.3	建投能源	4	6050
上海机场	2	6905.66	攀钢钢钒	3	5418.3
攀钢钢钒	3	6854.41	长江电力	1	5001.5
建投能源	4	6500	万 科Ａ	1	4657
S 哈 药	1	5269.41	中海集运	4	4214.4
中国国航	1	5000	中国太保	6	3645.6
长江电力	1	4790	国电电力	2	3461.4

表2 保险资金2008年一季度增持股票一览

证券代码	证券简称	持有家数	本期持股数(万股)	持股占已流通A股比例(%)	同上期增减(万股)	2007年每股收益EPS-基本(元)
601988	中国银行	3	31805.39	4.9	18375.98	0.220
600050	中国联通	1	6300	0.67	6300	0.266
600795	国电电力	2	3461.36	1.01	3461.36	0.673
000402	金 融 街	1	1870.55	1.83	1870.55	0.680
600886	国投电力	2	1831.74	2.69	1831.74	0.632
600839	四川长虹	2	1664.22	1.27	1664.22	0.180
000410	沈阳机床	3	1467.69	4.84	1187.69	0.140
600761	安徽合力	2	1162.99	4.96	1162.99	0.900
600616	第一食品	2	1114.95	4.47	1114.95	0.450
600598	北 大 荒	1	880.73	1.56	880.73	0.330
601601	中国太保	6	3645.6	3.65	849.9	1.120
000878	云南铜业	2	1906.72	3.54	826.73	0.730
000024	招商地产	1	653.08	2.06	653.08	1.616
600406	国电南瑞	2	1215.61	8.14	615.46	0.580
600628	新 世 界	1	600	1.5	600	0.290
600312	平高电气	1	589.98	3.03	589.98	0.482
600500	中化国际	2	1328.17	1.62	569.42	0.500
600426	华鲁恒升	1	550	1.96	550	0.646
000428	华天酒店	2	487.59	2.9	487.59	0.467
000001	深发展Ａ	1	3104.93	1.77	449.77	1.270
600501	航天晨光	2	564.95	3.29	437.89	0.127
600690	青岛海尔	2	2748.51	3.64	419.99	0.481
600527	江南高纤	3	1315.35	6.66	400.91	0.360
600138	中 青 旅	1	400	1.56	400	0.520
600348	国阳新能	2	871.32	4.35	391.09	1.030
600160	巨化股份	1	608.86	2.06	388.86	0.372
000559	万向钱潮	2	793.42	1.55	388.43	0.257
600033	福建高速	2	1190.99	2.19	364.99	0.423
600295	鄂尔多斯	1	359.69	1.87	359.69	0.500
600812	华北制药	1	880.84	1.11	350.84	0.060
600423	柳化股份	1	325.22	2.1	325.22	0.638
600798	宁波海运	1	315.62	1.27	315.62	0.339
600525	长园新材	1	306.26	5	306.26	1.090
600685	广船国际	1	304.99	1.9	304.99	1.900
000903	云内动力	1	299.99	1.27	299.99	0.673
002063	远光软件	2	295.25	6.19	295.25	0.510
002094	青岛金王	3	255.4	5.07	255.4	0.330
600238	海南椰岛	1	250	1.73	250	0.340
600485	中创信测	2	249.99	2.67	249.99	0.197
600607	上实医药	1	244.02	1.18	244.02	0.375
000837	秦川发展	1	230	1.35	230	0.311
600641	万业企业	1	224.75	1.01	224.75	1.072
002065	东华合创	3	540.93	14.03	213.7	0.733
002074	东源电器	1	212.08	4.36	212.08	0.395
600900	长江电力	1	5001.52	1.02	211.52	0.604

证券代码	证券简称	持有家数	本期持股数(万股)	持股占已流通A股比例(%)	同上期增减(万股)	2007年每股收益EPS-基本(元)
000822	山东海化	2	1792.31	3.36	205.55	0.420
600436	片 仔 癀	2	436.24	7.06	200.02	0.680
600007	中国国贸	1	200	1	200	0.287
600268	国电南自	1	351.71	3.99	199.72	0.397
002098	浔兴股份	2	362.22	6.25	191.91	0.420
600720	祁 连 山	1	179.11	0.53	179.11	0.014
000807	云铝股份	1	176.8	0.38	176.8	0.570
000815	美利纸业	1	173.83	1.55	173.83	0.400
002104	恒宝股份	1	164.97	2.02	164.97	0.314
002080	中材科技	3	482.79	6.15	152.02	0.500
600559	老白干酒	1	147.62	2.21	147.62	0.124
002088	鲁阳股份	2	238.75	4.76	142.95	0.990
600420	现代制药	1	137.1	0.79	137.1	0.360
002202	金风科技	1	133.91	1.34	133.91	1.400
002054	德美化工	1	299.29	3.39	129.29	0.578
600371	万向德农	1	119.99	1.46	119.99	0.230
600391	成发科技	1	119.87	1.67	119.87	0.500
002206	海 利 得	1	114.89	4.49	114.89	0.890
600478	力元新材	1	110.1	2.09	110.1	0.210
600755	厦门国贸	2	500	1.4	100	0.680
000723	美锦能源	2	220.99	2.94	99.99	0.497
600170	上海建工	1	99.99	0.32	99.99	0.420
600270	外运发展	2	807.77	2.44	91.2	0.705
000852	江钻股份	2	208.85	2.09	90.66	0.300
600261	浙江阳光	1	89.43	1.1	89.43	0.590
000565	渝三峡Ａ	1	85	0.82	85	0.160
600597	光明乳业	1	398.74	1.29	80.15	0.200
002025	航天电器	2	411.78	5.97	73.74	0.560
002155	辰州矿业	3	72.21	0.74	72.21	0.433
000927	一汽夏利	2	2925.53	8.97	67.21	0.155
002133	广宇集团	1	65	1.03	65	0.670
002101	广东鸿图	2	62.67	2.31	62.67	0.510
600397	安源股份	1	62.32	0.47	62.32	0.056
002095	生意宝	1	58.15	3.58	58.15	0.700
002183	怡 亚 通	1	52.57	1.7	52.57	0.870
600834	申通地铁	1	218.94	1.1	40.31	0.260
002215	诺 普 信	1	35.15	1.46	35.15	0.710
601168	西部矿业	1	226.51	0.49	32	0.800
600063	皖维高新	1	230	1.6	30	0.344
600491	龙元建设	1	446.94	1.85	30	0.490
002173	山 下 湖	1	55.13	3.24	24.99	0.650
600162	香江控股	2	1116.57	4.48	20	0.356
002140	东华科技	2	98.31	5.85	12.62	1.210
002113	天润发展	1	10.12	0.22	10.12	0.323

(华泰证券)