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标题: 牛头不对熊嘴,A股市场独有的三个阶段
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牛头不对熊嘴,A股市场独有的三个阶段
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改革开放后,中国有股票超过二十年,有股市不到二十年,如果拿西方股市所谓波动理论来套中国的A股市场,估计“牛”头不对“熊”嘴。
对西方成熟股市不了解,仅看过描写美国股市历程的《伟大的博弈》之类的书,那本书讲述了华尔街金融帝国在谎言流弊与制度创新中博弈和崛起的故事,有多少夸张成份不清楚,好像那个资本市场,那个虚拟经济对那边实体经济还是有点好处,比如过去聚集了架设横穿美洲大陆铁路的能量,现代又催生高科技等等。
中国的A股新兴市场,到今天为止,除了当年给一批病得不轻的国企输了血之外,还看不出这个虚拟经济对这边实体经济有多大贡献。今天市场上所谓“大盘蓝筹”,有代表性的电信、电力、能源、地产、银行等板块,主要是价格垄断或不充分竞争带来了超额利润,并不是这个资本市场优化配置资源的结果,看样子,A股市场仍当不了经济晴雨表。
尽管无关“牛”“熊”,但是,A股市场还是有点规律可循,那么多年,基本沿着“问题市”、“政策市”、“神话市”轨迹上升,又沿着“神话市”、“政策市”、“问题市”下降,周而复始,开市以后有四次大轮回,具体轨迹在电脑上装一个股市软件就可以看清了。
“问题市”阶段,一般在行情低迷的时候出现,这时大家都看到和反思许多股市问题。A股市场基本问题就是上市公司不给股东回报,一般而言,投资上市公司,从盈利性角度,比不上把钱存入银行拿利息,几起几落,这个基本问题一直没有解决;但行情最低迷的时候,也总能解决一些技术问题,早年的交易通信,稍后的监管透支,最近的股权分置等等。
“政策市”阶段,一般在行情急速上升途中,管理层会主动出台政策调控,比如发社论、新股扩容、调高印花税等;一般行情急速下跌途中,管理层会应投资人要求被动出台政策调控,比如培育机构投资人,发行延缓,调低印花税等,甚至直接“托盘”,阻止股指下跌,老股民都会记得“777铁底”和“818申能保卫战”。“政策市”会导致在一段时间内的行情按政策预期的方向运行,作用也仅限于此。
“神话市”阶段,一般在行情疯狂的时候,这时凡是个精英或者是个专家,都会来猜股指要涨到多少点多少点,牛市至少要持续到哪一年哪一年,也不知道凭什么根据。这时是各种概念缤纷登场,过去有什么特区、金融等概念,后来又有什么高科技,生化医药等概念,最近又是什么环保、新能源等概念,处处点石成金,处处化腐朽为神奇,垃圾公司换壳改名突然业绩好了,随后又增发圈钱,在这段时期,大家也包括管理层不知是忘记了,还是故意回避股市还有许多问题,特别是没有盈利性的基本问题,沉迷在人工制造的成长性的神奇梦幻里。
西方进来的教科书上讲,牛市或熊市的驱动力是经济周期性变化,而A股市场明显与经济周期性变化没有太大关系。驱动上升行情,都是由于投资人队伍迅速壮大带来了热钱效应;导致下降行情,都是由于财富大规模的转移,最大的吸纳者是上市公司,而且只进不出;当两种情况此消彼涨,会出现短暂的相对平衡行情。
亲历者都会有体会,A股市场相当残酷,四个大轮回下来,因为基本问题不解决,当年的许多投资人已被淘汰出局,而那些对不起投资人的上市公司,许多换了个名字仍然风光旖旎;四个大轮回下来,已经从最初的几万人投资人前赴后继达到现在的上亿投资人,一个股民后面通常有一个家庭,投资人队伍再一次几何级扩容的空间已经很有限了,因此,解决基本问题的时间也很有限了。
解决A股市基本问题的最好时机是“神话市”阶段,其次是“政策市”阶段,而在“问题市”阶段,许多随之而来的技术问题更迫切需要解决,那时的投资人也缺乏承受能力。
随风 最后编辑于 2008-05-08 20:23:02
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