券商破天荒推荐中国石油，前期已有资金已建仓其中，是否预示中期底部即将探明？

    号称“亚洲最赚钱公司”的中国石油自2007年11月5日高调登陆A股市场之后，股价从上市当日的48.6元历史最高价一路下跌，目前股价已遭腰斩，而且在鼠年的第一个交易日里下跌3.2%，不仅创出23.49元的新低，还拖累大盘未能收出令人期待的“开门红”。周五甚至再创23.46元的新低。

    回顾中石油的上市后的表现，可谓令人大跌眼镜。其上市首日套牢资金近700亿元，11月6日约140亿元，11月7日约86亿元……有关数据显示，仅其上市的34个交易日内，就有1767亿资金深套其中。由于中石油于11月19日计入上证指数，其跌跌不休最终拖累沪指从5300点跌到目前的4500点。对于中石油“挟持”指数下跌，有业内人士惊呼是个“大阴谋”。其认为，超级主力通过利用中石油的高估值引爆A股市场权重股的主动回调，从而带动整体A股市场的下行，解决了外界一直来困扰市场继续上行的压力，为前期炒作过火的一线蓝筹品种主动降温。

    与中石油持续下跌的进程相伴的是股民们的眼泪和心痛，从上市至今，很多认为已经跌到“合理价位”的股民们忙着补仓以便摊薄成本，结果发现越补越跌；而那些认为跌到地板价的投机者也加入进来，结果却正中了那句“原以为抄到了地板上，没想到地板下面还有地窖，地窖下面还是地壳……”“坚决不买(补)中石油”成为已被绞得血肉模糊的股民达成的共识。但农历新年开始，有一个新的现象值得投资者关注，那就是有券商首度在研究报告中推荐中国石油了。在2月13日创出新低后，14日的两大券商报告中不约而同，甚至是破天荒的推荐了中石油。

    在中信证券的晨会报告中，中信证券首次给予中国石油“买入”的投资评级，对应的目标价为32元。而中信证券研究员殷孝东给出推荐的理由有以下几点：首先，油价的美国因素显性化，并将明显回落；第二，石油资源的稀缺性决定石油公司长期的战略价值；第三，未来的政策变化有利于石油行业，《能源法》或成催化剂；第四，1月份席卷全球的股灾使得A股市场猛跌21%，多数股票未能幸免，此轮下跌已经挤出了市场的部分泡沫，而这些是在宏观基本面没有明显变化的背景下完成的，全市场的修复性反弹即将来临，与此对应的是中国石油的估值已到达合理区间，价高和寡的局面已经改变，其投资价值正在显现。

    同一天，招商证券的报告也对中石油目前走势进行了分析。招商证券认为，作为上证第一权重股，其表现对上证指数影响较大，从开盘价到目前价位已属腰斩，而作为基金的必配品种，其超过港股100%的价位是可以接受的，目前的价位基本合理，主力不断打压中石油已沦为最大的做空工具，在此价位不排除主力有打压吸筹的意图，投资者可密切关注其动向。招商证券表示，指数主动震荡整理后，为进一步反弹留出了一定的空间。

    此前，对于中石油的合理价位究竟是多少，业内人士众说纷纭，观点非常混乱。在中石油上市之初，有人曾把中石油的合理价位定在40-45元；随着股价的下跌，又有观点认为30元是其合理价位；在2007年11月底，中石油股价尚在30元以上时，不少基金公司的投资总监、基金经理或研究员都表示必须重新评估中石油的投资价值，此时引入了“A-H”比价这一概念。有人士表示，评价中石油投资价值不能只看市盈率，还需要重点关注“A-H”比价变化这一指标。中石化的A股只是H股价格的2倍，因此，当中石油“A-H”比价达到中石化比价或者小于2时才更有投资价值。而当时外资投行则把中石油的合理价位定在22-25元。

    如果按照2月14日中石油H股11.7元的收盘价为标准，并以A股价格是H股价格的2倍计算，中石油A股的合理价位在23.4元。巧合的是中石油15日创出的新低正好是23.4元。此外，根据上证所最新披露的数据显示，在1月21日，众多资金“明修栈道，暗渡陈仓”般地建仓中石油，过程持续了一周。再结合近期政策面的利好不断，如《证券公司定向资产管理业务实施细则(暂行)》的出台，以及暂停5个月的股票型基金发行重启，无一不是向投资者传递了管理层呵护市场的积极“信号”。而这一切这是否正意味着随着中石油的价值回归，原本失真的A股指数下行寻求支撑的进程行将结束，而中石油底部的探明也正是宣告大盘的筑底成功之日？http://www.988989k.cn/888.swf
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节后三个交易日，大盘连续三次出现较大幅度的上、下跳空开盘，其重要原因是受到国际市场影响，由于目前A股市场处于弱势当中，几乎完全跟随周边特别是美股的涨跌，短线走势的不确定性增加，反复震荡难以避免。不过我们认为，短线调整可能是对年线的二次探底，其下跌空间将非常有限。

　　在国际市场方面，美国次贷危机的影响并没有结束，但已有缓解迹象。上周美国公布的1月份零售业销售收入意外反弹，表明目前就断言美国经济步入衰退为时尚早。而巴菲特以其控制的投资公司准备向美国三家债券保险公司注资八千亿美元，对于这位世界上最著名的价值投资大师，相信大家都还记得，巴菲特在本次危机导致世界股市崩溃之前清空中石油港股，而其目前的举动耐人寻味，这意味着人人惟恐避之不及的次贷危机可能已跌出了“价值”。而美联储主席伯南克周四表示，如果美国经济出现新的疲软迹象，美联储将进一步调降利率。当然，降息也许并不能让美国股市或者美国经济马上好转，但至少最恐慌的阶段已经过去，其对A股市场的负面影响也将逐步减小。

　　再看内部因素，国内投资者对政策导向一直较为关注，2月14日央行以价格(利率)招标方式发行了2008年第十六期、第十七期和第十八期央行票据，并开展了正回购操作，仅此一日，央行就回笼资金3300亿元，相当于提高存款准备金率近一个百分点。业界专家认为，从央行节前和节后采取的措施看，紧缩力度并未减小，相反还加大了对流动性对冲的力度，这使得此前部分投资者对于货币政策可能松动的预期落空。再加上本周将公布1月份CPI数据，由于雪灾等因素的影响，CPI涨幅可能继续冲高，投资者对进一步宏观调控措施也感到担心，加重了市场短线调整压力。不过我们认为，近期市场调整就是在提前消化这种压力，已经有所预期的“利空”在其公布时杀伤力未必太大。而且从历史经验看，A股市场往往对直接针对股市的政策更为敏感，目前市场最关心的是大小非解禁以及新股发行和再融资带来的股票扩容与资金供给不对称问题，而继春节前股票型基金“开闸”后，中国证监会15日再批准两只股票型基金发行，表明管理层已经考虑增加市场资金供给来平衡扩容压力，这个信号对于恢复市场信心具有积极意义。

　　最后从技术上看，大盘在节前第一次跌破年线之后产生反弹，上周五再次下探年线位置并获得一定支撑，收出较长下影。根据历史经验，在一轮大牛市出现调整之时，第一次跌破年线并不意味着行情结束，其后往往形成空头陷阱走出新的上升波段，至少也会产生有力度的中级反弹。而从成交量看，上周四沪市单日成交萎缩到500多亿，已接近前期地量水平，我们认为大盘短期将在二次探底年线后出现小幅反弹，最终有望在年线附近完成中期底部的构造。